Bonjour les Lykkers !

Lorsque l’on pense à l’investissement dans les énergies renouvelables, on imagine généralement la construction de parcs éoliens, l’installation de centrales solaires ou le lancement de nouveaux projets verts par les gouvernements. Mais il existe une autre facette de cette industrie qui attire rarement l’attention – et qui pourrait pourtant importer davantage aux investisseurs que les nouvelles constructions. Il s’agit du marché secondaire des projets renouvelables en exploitation.

C’est là que des actifs énergétiques « achevés » changent discrètement de mains, tels des instruments financiers, bien après que les turbines ne tournent et que les panneaux solaires ne produisent de l’électricité.

<h3>Ce qu’est réellement le marché secondaire</h3>

Le marché secondaire désigne l’achat et la vente de projets d’énergies renouvelables déjà en exploitation. Il ne s’agit pas de projets spéculatifs sur papier. Ce sont des installations entièrement construites, produisant de l’électricité et souvent déjà liées par des contrats d’achat d’électricité à long terme. En d’autres termes, ce sont des actifs générateurs de revenus.

Au lieu de construire de nouvelles infrastructures, les investisseurs achètent des projets existants à des développeurs ou à des propriétaires initiaux qui souhaitent recycler leur capital dans de nouveaux développements.

<h3>Pourquoi les investisseurs ne conservent pas toujours leurs actifs à long terme</h3>

À première vue, on pourrait supposer que les développeurs souhaitent conserver les actifs renouvelables pour percevoir des revenus stables. Mais en réalité, beaucoup vendent rapidement. Pourquoi ? Parce que le développement des énergies renouvelables est intensif en capital. Les développeurs sont souvent confrontés à un choix :

- Conserver l’actif et percevoir des flux de trésorerie à long terme

- Ou vendre tôt pour libérer du capital afin de lancer le prochain projet

Dans de nombreux cas, la vente précoce leur permet de relancer le cycle de développement et de croître plus rapidement. Cela crée un flux continu d’actifs vers le marché secondaire.

<h3>La logique financière derrière ce marché</h3>

Les projets renouvelables en exploitation se comportent un peu comme des obligations d’infrastructure adossées à des actifs physiques. Ils génèrent des revenus prévisibles, souvent garantis par des contrats d’achat d’électricité (PPA) à long terme, ce qui les rend attractifs pour les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les compagnies d’assurance.

Ces investisseurs ne recherchent pas une croissance explosive. Ils veulent de la stabilité, un rendement prévisible et des returns indexés sur l’inflation. Cette demande est ce qui donne au marché secondaire sa profondeur financière.

<h3>Où la valeur est réellement créée</h3>

Fait intéressant, une grande partie de la valeur dans les énergies renouvelables n’est pas créée pendant l’exploitation, mais lors du transfert de propriété.

Lorsqu’un projet passe d’un développeur à un investisseur à long terme, sa valorisation est réévaluée en fonction de :

Des flux de revenus contractuels

Des attentes en matière de maintenance

De la stabilité de la production énergétique

De l’environnement des taux d’intérêt

De la perception des risques liés à la réglementation future

De petits changements dans ces hypothèses peuvent modifier significativement la valorisation du projet.

C’est pourquoi deux parcs éoliens identiques peuvent se vendre à des prix très différents selon le moment et les conditions du marché.

<h3>Le rôle du capital institutionnel</h3>

Les grands investisseurs institutionnels dominent cet espace.

Les fonds de pension, les fonds souverains et les sociétés d’investissement spécialisées dans les infrastructures préfèrent souvent acheter des actifs opérationnels plutôt que de les développer从零. La raison est simple : une incertitude réduite. Le risque de construction est éliminé, le risque lié aux permis est déjà résolu et les données de production énergétique sont disponibles. Il ne reste plus qu’un flux de revenus à long terme.

Cela fait des projets renouvelables en exploitation des produits qui ressemblent davantage à des produits financiers qu’à des investissements traditionnels dans les infrastructures.

<h3>Perspective d’expert sur l’investissement dans les infrastructures énergétiques</h3>

Une manière utile de comprendre ce changement vient de Fatih Birol, qui a souligné lors de discussions mondiales sur l’énergie que la transition vers une énergie plus propre ne concerne pas seulement la construction de nouvelles capacités, mais aussi le développement de cadres d’investissement permettant au capital de circuler efficacement dans les systèmes énergétiques existants.

Sa perspective reflète une réalité importante : la transition énergétique est de plus en plus驱动ée par des structures financières, et non seulement par des projets d’ingénierie.

En d’autres termes, la façon dont les actifs sont négociés et détenus devient aussi importante que la façon dont ils sont construits.

<h3>Pourquoi ce marché continue de s’étendre</h3>

Le marché secondaire se développe car il résout un problème de calendrier.

Les développeurs ont besoin de liquidités pour construire de nouveaux projets. Les investisseurs veulent des actifs stables et déjà en exploitation. Le marché secondaire relie ces deux besoins.

À mesure que les infrastructures renouvelables se développent à l’échelle mondiale, ce cycle s’auto-renforce :

Construire le projet

Stabiliser les opérations

Vendre l’actif

Réinvestir le capital

Recommencer

Cela crée un pipeline continu d’activités d’investissement sous la surface de la transition énergétique.

<h3>Les risques cachés que les investisseurs surveillent encore</h3>

Même si ces actifs sont opérationnels, ils ne sont pas exempts de risques.

Les investisseurs évaluent toujours :

- La fiabilité des contrats à long terme

- Les contraintes d’accès au réseau électrique

- La maintenance et la dégradation

- Les changements de politique affectant les prix

- La sensibilité aux taux d’intérêt

Comme ces projets se comportent comme des actifs générant des revenus sur longue durée, de petits changements dans les conditions macroéconomiques peuvent affecter significativement leur valorisation.

<h3>Pensée finale</h3>

L’histoire des énergies renouvelables est souvent racontée comme une histoire de construction et d’innovation. Mais en coulisses, un système financier plus discret est à l’œuvre. Le marché secondaire des projets renouvelables en exploitation est l’endroit où l’infrastructure énergétique devient une infrastructure financière.

Dans cet espace, le vrai jeu ne consiste pas seulement à produire de l’électricité, mais à savoir quand un actif est prêt à être vendu, transféré et réévalué sur un marché des capitaux en constante évolution.